国家发改委19日晚间打出重磅“组合拳”：研究依法对煤炭价格实行干预措施；组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会；在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货，发改委连续发布三条重磅消息，多头“闻风而逃”，动力煤期货全合约跌停。主力01合约1万多手空单封住跌停板，占合约持仓的20%以上，多头恐慌情绪初显。两个月来，盘面01合约涨幅已经超过160%，尽管政策端陆续出台稳价保供措施，但是市场仍然迭创新高，港口现货-5500大卡煤最高涨到2500元/吨上方，对标盘面升水超500元/吨。

伴随煤价上涨，电厂亏损严重，随之工商业用电开始浮动上涨，给制造业带来了成本增加负担。而煤炭阶段性的紧缺是本轮煤炭上涨的主因，同时全球煤炭上涨，进口煤已经完全没有了价格优势，可谓是对国内煤炭供给雪上加霜，特别是电厂100%长协直供后，对市场煤份额造成一定程度的挤压，并一度让市场煤供不应求。工业用电电价上浮一度让市场怀疑政策端已容忍煤价的上涨，因为电价的上涨，虽然让巨亏的电厂得以喘息，但却让成本转移到终端用户上，因此煤价在近几日的涨势上也显出肆无忌惮。

从当前政策端的态度来看，事实并非如此，煤价的调控并没有松懈。发改委调研郑商所，要求依法加强监管，严厉查处资本恶意吵作。同时国家发展改革委将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬。由此可见政策端的调控力度之大。定价理论中有成本利润定价法，如果说从成本利润的角度，煤炭坑口成本基本是变动不大的，那也就是说煤价是大幅偏离了合理区间的。之前发改委就在对煤矿成本进行调查，也为如今将通过《价格法》对煤价进行调控埋下了伏笔，如果从成本利润角度来行政干预煤炭价格，相对于较低的坑口成本及巨大的利润，政策的调控幅度是有很大的想象空间的。

从保供的力度来看也是空前的，之前我们去榆林进行调研，当地煤矿介绍说煤矿要申请核增产能是难度非常大的，但是短短两个月，已经核增产能超过2亿吨，日均产量比9月份增加150万吨，同时还有新增煤矿项目陆续投产，供给端得到明显改善。我们之前的报告中提过一个观点，就是现货不跌，多头不走，盘面难跌，在重磅政策压力下，今日榆林地区最高跌价超过300元/吨，其他产区也有100元/吨的跌幅，由此可见盘面将面临较大的下行压力。